英国发作新冠肺炎变种病毒,为全球股市增添不安因子,使投资人再度陷入张望;同时,随着美股本益比达29.4倍,离1999年创下历史纪录的30.7倍仅一步之遥,经济衰退与超高的本益比,也引发市场担忧。「钜亨买基金」以为,以经由无风险利率调整后的风险溢酬来看,美股仍凌驾历史平均1.1%,未来仍有上涨空间,建议投资人可趁拉回增持股票型基金部位。

所谓「风险溢酬」,是指投资人在投资风险较高的标的时,会要求较高的潜在报酬率,以填补所蒙受的高风险,潜在报酬率与无风险利率间的差距,即是风险溢酬。以股市为例,风险溢酬盘算方式是企业盈余除以股价后,再减无风险利率。由于风险溢酬在盘算时已减去无风险利率,股市风险溢酬便能直接与过往差别利率环境时的数值相比较。

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「钜亨买基金」总经理张荣仁示意,虽然美国股市的本益比处于近60年以来的超高水准,不外投资人需注意的是,现在的时空靠山与1999年那时已大不相同,差异在代表无风险利率的美国10年公债殖利率,自1981年触顶后便不停下滑。1981年9月,美国10年公债殖利率与美股本益比分别为15.8%与7.9倍,1999年12月两者分别为6.4%与30.7倍。现在美股本益比虽然来到29.4倍,但美国10年公债殖利率却只有0.93%,无风险利率间的差距有如天壤之别。

张荣仁进一步指出,以现在企业盈余与股价水准来看,大部分国家股市的风险溢酬与历史平均差异不大,只有美国股市凌驾1.1%。不外,今年主要是受到疫情打击使各国股市盈余大幅下降,随着疫苗问世且将进入量产后,经济活动可望加速恢复,景气一旦回升,未来盈余也会加速回升。若各国股市盈余回到2019年底的数字,各国股市风险溢酬都将高于历史平均,不少国家股市更会从合理酿成超廉价,因此,股市震荡拉回都是增持股票型基金不错的时机。

美国联准会近期上调对明后两年经济成长率预估并下修失业率,同时再次重申1200亿美元购债规模,并新增前瞻指引,购债设计实行至联准会双重使命(就业更大化及通膨价钱稳固)有实质希望为止。张荣仁以为,除了风险溢酬指标显示股市仍有上涨空间外,联准会的强力支持也有助于加速美国经济回升的速率,建议投资人可善用「钜亨买基金」的各项手续费优惠,趁股市拉回布建股票型基金部位。

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